¿Qué es una OPA?

OPAEn la entrada de hoy hablaremos sobre lo qué es una OPA, es decir, oferta pública de adquisición. Hace algunos años en las medios de comunicación se habló sobre la OPA de Endesa que tuvo tanta repercusión y llevó tanta polémica. Por eso, creemos que es una buena idea explicar qué es una OPA y qué significa para que la próxima vez que aparezca esta palabra en las noticias o en un artículo de diario se pueda saber de qué se habla.

Una oferta pública de adquisición (OPA) es cuando una empresa o varias hacen una oferta, a un precio determinado, para comprar las acciones de otra empresa que cotiza en bolsa con el objetivo de hacerse con el control de ésta. Dos características fundamentales de este proceso son: el precio de oferta es mayor que el precio de cotización en el mercado bursátil y la empresa ofertante es de mayor tamaño que la empresa objetivo. Si el precio estuviese por debajo del precio de cotización, a los accionistas no les interesaría vender las acciones. Por eso, es necesario un precio mayor que incentive a los poseedores a vender las acciones. Por el otro lado, si la empresa ofertante es más pequeña que la grande no tendría poder financiero suficiente para llevar a cabo el proceso.

La oferta va dirigida a los poseedores de las acciones de la empresa que se quiere adquirir y por tanto, éstos tienen que decidir si quieren vender o no las acciones a la compañía. La OPA se tiene que comunicar a la CNMV y la contraprestación de ésta puede ser con dinero, acciones o una combinación de éstas dos.

La oferta se puede producir de dos maneras: amistosa o hostil. Una OPA amistosa es cuando la compañía ofertante llega a un acuerdo (en porcentaje de acciones y precio) con la junta de ejecutivos de la empresa que se quiere adquirir. Mientras que la OPA hostil es cuando se realiza la oferta a los accionistas sin la aprobación de la cúpula de ejecutivos o sin comunicárselo a ellos.

De la misma forma se puede clasificar una OPA como parcial o total. Una OPA parcial es cuando la oferta es sobre una parte del total de las acciones en circulación mientras que una OPA total es sobre todas las acciones de la empresa objetivo.

Finalmente, para aquellos que quieran saber más sobre la historia de la OPA a Endesa aquí adjuntamos un enlace al diario El Mundo que explica de forma muy breve qué ocurrió.

La sobrevaloración de la renta variable y el mercado de deuda

En mi primer artículo que escribo sobre opinión económica, he decidido hablar sobre algo que hace meses que pienso. Ahora mismo , este artículo tendrá menos valor ya que muchos economistas han ido exponiendo también esta idea en sus blogs y en medios de comunicación. De todas formas, mis argumentos y mis ideas siguen siendo los mismos.

Primero hablaré sobre el mercado de deuda. Como todos sabemos los intereses de los bonos a 10 años de la zona euro están en mínimos históricos, sobretodo los de los países periféricos. El español hace justo un año rondaba los 4,3% y ahora está rondando el 1,8%, esto es una diferencia del 2,5%. Este dato anterior no refleja la actualidad económico-financiera de España. Es cierto que a veces tengo una visión pesimista de la situación española, pero ustedes creen que durante estas 52 semanas la situación macroeconómica ha mejorado tanto como para justificar estos descensos? ¿España está mejor que antes de la crisis? No discutiré que se está mejorando en algunos aspectos, pero ni mucho menos en la proporción que se está descontando. Pero donde quiero llegar es en la cuestión de las políticas monetarias del Banco Central Europeo. Antes de entrar en materia, hablaré sobre los mercados de valores.

Estamos en un momento que las algunas bolsas están en máximos históricos de los últimos años, estoy hablando de los vecinos al otro lado del charco: el SP500, Dow Jones y Nasdaq. Si miramos en Europa también podemos ver como los selectivos empezaron hace un año un movimiento alcista bastante pronunciado. No estamos en máximos históricos pero si en unos puntos bastantes optimistas. Si miramos los datos macros de los países , pasa lo mismo que en España. Han mejorado ligeramente pero tampoco para descontar una salida de la crisis. Pero si hablamos de los mercados de valores, aparte del entorno macroeconómico tenemos que poner énfasis en los resultados de las empresas. Gran parte de esta subida generalizada de los índices debería ser por unos excelentes resultado empresarial, que desde mi punto de vista no está justificada. Es verdad que las grandes empresas del Ibex han mejorado ligeramente balances y resultados, pero también hay otras que están ganando menos que el año anterior. Otras siguen tiendo problemas de deuda e incluso empeorando. Por tanto analizando el entorno macro y los resultados de las compañías no vemos justificación para poder tener este optimismo que muestran los mercados.

Aquí es donde entra el papel de los bancos centrales más poderosos, el Banco Central Europeo y la Reserva Federal. Estas instituciones han llevado a cabo unas políticas monetarias expansivas brutales. Primero con las consecutivas bajadas de sus tipos de interés y sus préstamos de dinero. Después con sus forward guidance o lo que es lo mismo la políticas de comunicación. Llegando a programas de subastas de dinero para los bancos, como el TRTLO del BCE. También se han establecido tasas negativas de los depósitos marginales de los bancos comerciales en el BCE. Si miramos en el otro lado del charco, la FED empezó con los QE (Quantitative Easing) , compras masivas de activos financieros y ahora parece que el BCE quiere hacer algo parecido. Es verdad que me he dejado muchas otras políticas monetarias, pero el punto que quiero llegar es el fin de sus actuaciones. Controlar inflación (caso europeo), bajar los tipos de interés a largo plazo (caso USA), generar liquidez a la economía e intentar canalizar el crédito a las familias y empresas. Pero sobretodo la de generar liquidez, es decir, inyectar dinero nuevo a la economía. El problema que hay, como todo el mundo sabe, es que estamos en una trampa de liquidez. Hay muchas maneras de definirlo; cuando la gente ahorra más que gasta, cuando hay miedo a gastar, cuando hay miedo a prestar… Todo el mundo se pregunta: si hay estas inyecciones de dinero a los bancos, como es que no llega a la economía real? Trampa de liquidez! Todo esta gran cantidad de dinero que van introduciendo estos bancos centrales se dirige hacia los mercados de deuda y las bolsas. Esto esta provocando un gran volumen de compras de los activos haciendo subir sus precios y por tanto que los índices estén subiendo y los intereses de los bonos bajando.

En definitiva, estos niveles que estamos viendo en los mercados financieros no reflejan la situación económica de los países en general y de las empresas en particular. Esto conduce una sobrevaloración de los activos financieros inducida por estas políticas monetarias expansivas masivas.

Pere Antoni Taberner

¿Qué es el MAB (Mercado Alternativo Bursátil) ?

El MAB  hace unos meses era bastante desconocido y casi nadie había oído hablar sobre ello, exceptuando a toda la gente que está en el mundo de las finanzas y los mercados. Con el caso de Gowex y ahora con el más reciente de Carbures, rápidamente empezó a salir la palabra MAB en los medios de comunicación, así como se comenzó a poner en tela de juicio su funcionamiento y su existencia. Por tanto, hoy daremos unas pinceladas sobre el tema y así poder saber de que nos hablan cuando oímos MAB.

El Mercado Alternativo Bursátil o más conocido por sus siglas MAB es un mercado donde se negocian acciones u otros valores de empresas con unas características determinadas. Estas características hacen referencia a pequeñas o medianas empresas (PYMES) que se han constituido recientemente, con gran potencial de crecimiento, pero con necesidades de financiación. Entre ellas también podemos incluir  SICAV’s e instituciones de inversión colectiva( mirar en el diccionario).

Fue formado en el febrero de 2006 y en mayo de ese mismo año empezaron a negociar las  primeras insitituciones de inversión colectiva. No fue hasta el siguiente año cuando empezaron a cotizar las primeras empresas. El MAB está controlado por la empresa Bolsas y Mercados Españoles (BME) y supervisado por la CNMV ( Comisión Nacional de Mercados de Valores) quien se encarga de supervisar todo el tema de mercados de valores en España.

El objetivo de la creación de este tipo de mercado es que estas empresas que estamos hablando no podían acceder al mercado continuo por los elevados requisitos ( capital mínimo, documentación…) que se piden para poder cotizar y las obligaciones que supone estar dentro ( gastos a pagar, presentar todo tipo de información de la empresa…). Al no poder entrar tenían el acceso a la financiación más limitado, por eso se decidió crear el MAB, para facilitar a estas instituciones y sociedades estar presente a los mercados y poder crecer con más facilidad.

Para poder acceder hay que cumplir con los siguientes requisitos:

  • Sociedades anónimas españolas o extranjeras
  • Capital social totalmente desembolsado y con libertad de transmisión de sus acciones
  • Normas contables según NIIF o US GAAP
  • Transparencia
  • Información
  • Designar un asesor que le ayude en todo el proceso de introducción en el mercado , así como el transcurso del día a día.
  • Designar un proveedor de liquidez que garantice la negociación.
Aquí adjuntamos un vídeo del grupo BME presentando el MAB:
                      

¿Qué es el sistema financiero?¿Y los mercados financieros?

Sistema financiero

Esta vez nos adentramos a unos conceptos más genéricos y globales, típicos de manuales de finanzas, que suelen abrir el inicio de los capítulos introductorios. Además son palabras que podemos encontrar en conversaciones de actualidad, en los medios de comunicación o en la calle. Nosotros aparte de dar una definición formal ( sencilla y fácil de entender),  explicaremos cómo están formados y cómo funcionan.

Primero empezaremos por el sistema financiero. Está formado por el conjunto de empresas, instituciones, intermediarios  y mercados cuyo objetivo principal es canalizar el exceso de dinero,  el ahorro, de personas, familias, empresas y sector público hacia otras que necesitan financiación, es decir, necesitan dinero por cualquier motivo. Todo este conjunto formado por diferentes actores y  flujos de dinero es lo que llamamos sistema financiero. Las tres funciones principales son:

  1. Como hemos dicho canalizar el dinero.
  2. Ofrecer todo tipo de productos financieros para satisfacer a ahorradores e inversores
  3. Mantener una cierta estabilidad monetaria
Este flujo de que hablamos, el movimiento del dinero de ahorradores hacia los demandantes de financiación , puede darse de dos formas:
  • Directamente: es cuando demandantes y oferentes se encuentran en el mercado. Es aquí donde hablamos de Mercados financieros. Dentro de ellos podemos encontrar los mercados de capital y los monetarios. El ejemplo más claro aquí es la Bolsa, una persona que quiere vender sus acciones de cierta empresa pone la orden de venta y la persona que quiere comprar pone su orden. Es cierto que hay un cierta intermediación , pero solo es para facilitar ese encuentro entre ambos.
  • Con intermediación: es cuando un intermediario se encarga de captar el exceso de dinero y buscar a quién necesita financiación. Entran en juego las entidades de créditos  (bancos, cajas y cooperativas) y entidades financieras. Un ejemplo serían los bancos que mediante los depósitos captan dinero y con los créditos buscan a la gente que necesita financiación. Vemos que en este caso la intermediación consiste en que la institución se encarga de buscar a los inversores.
Ahora vamos a los mercados financieros. Son aquellos lugares económicos ( físicos o virtuales) donde demandantes y oferentes se encuentran para intercambiar productos financieros, ya sean acciones , depósitos, hipotecas, divisas… Como hemos visto antes, los mercados financieros son una parte del sistema financiero que destaca por el intercambio de financiación de forma directa entre las dos partes. La Bolsa es el mercado donde se intercambian las acciones de empresas, deuda pública, pagarés de empresas… Otro ejemplo sería el mercado de divisas (Forex) donde diferentes agentes se ponen de acuerdo para intercambian distintas monedas, como euros por dólares.
Es como si hablamos de los mercados de alimentos ( mercados financieros) y dentro de ellos podemos encontrar el mercado de la fruta (Bolsa) o el mercado de verduras(mercado de divisas). Los mercados de alimentos engloba a los demás “submercados”.

Funciones de los mercados financieros:

  • Facilitar el contacto entre los participantes
  • Reducir los costes de información y de intermediación
  • Mediante las fuerzas de la oferta y la demanda fijar los precios a los productos financieros.
  • Transferencia de riesgos
Hay muchas clasificaciones de los mercados financieros que siguen diferentes criterios, pero una de las importantes es dividir según el plazo de vencimiento:
  • Mercado monetario: destaca por plazos muy cortos de tiempo, bajo riesgo y alta liquidez. Encontramos el dinero u otros activos financieros.
  • Mercado de capitales: se negocian productos a medio y largo plazo lo que significa mayor riego.